中美第十三輪高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商初步達(dá)成“第一階段”貿(mào)易協(xié)議，中美貿(mào)易摩擦階段性緩和；宏觀和產(chǎn)業(yè)利多疊加，能否驅(qū)動(dòng)棉價(jià)持續(xù)反彈？

中美貿(mào)易暫時(shí)“休戰(zhàn)”

據(jù)新華社華盛頓10月11日電，雙方在兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人重要共識(shí)的指導(dǎo)下，在農(nóng)業(yè)、匯率、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)端解決等領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

根據(jù)會(huì)后中美雙方傳達(dá)的信息來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的態(tài)勢(shì)得到緩和，美方推遲10月15日上調(diào)的2500億美元商品關(guān)稅從25%至30%，避免了更差局面的出現(xiàn)。此外，中國(guó)承諾購(gòu)買(mǎi)價(jià)值400億-500億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。

最新消息：中方希望在今年10月底與美國(guó)進(jìn)行進(jìn)一步的談判，以便敲定“第一階段”貿(mào)易協(xié)議的細(xì)節(jié)，如若談成，那么中美兩國(guó)元首將有可能會(huì)在11月智利APEC峰會(huì)期間簽署該協(xié)議。目前中美雙方尚未公布下一輪高級(jí)別貿(mào)易談判舉行時(shí)間。

對(duì)中美雙方農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口有多大影響？

如果“中國(guó)從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)400億至500億美元的農(nóng)產(chǎn)品”落定，那對(duì)中美雙方的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口影響各自有多大？以中美貿(mào)易爭(zhēng)端開(kāi)啟前的2017年作為參照，整理分析的中美農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口明細(xì)數(shù)據(jù)如下。

表1：2017年中國(guó)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品以及對(duì)美出口占比整理

2017年中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口金額為1,998億美元；其中中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口金額為751.4億美元；中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額為1,246.9億美元，其中進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品240.8億美元，占比19.3%。

中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口產(chǎn)品主要為以大豆（占比32%）為主的糧食作物和木材；其次為棉花（占比1.8%）等。其中，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口產(chǎn)品中對(duì)美國(guó)進(jìn)口依存度最高的品種為配置動(dòng)物飼料（51.8%），其次為棉花（44.7%）和大豆（35.2%）等。

2017年美國(guó)出口農(nóng)產(chǎn)品金額粗略數(shù)據(jù)為1300億美元（有一定誤差），對(duì)中國(guó)出口依存度較高的品種為大豆（64.7%），鋸材（45%）和棉花（16.8%）等。

可見(jiàn)，400億至500億美元的農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)額（目前尚未提及該購(gòu)買(mǎi)額所需的時(shí)間），相當(dāng)于中國(guó)兩年左右時(shí)間的進(jìn)口總量，以及美國(guó)所有農(nóng)產(chǎn)品一年三分之一左右的出口量，對(duì)雙方貿(mào)易關(guān)系影響巨大，將影響兩國(guó)的主要農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)。

就我國(guó)棉花市場(chǎng)而言，有什么影響？

就棉花而言，19/20年度美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期473萬(wàn)噸，18/19年度期末庫(kù)存106萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)70萬(wàn)噸，本年度已簽售207萬(wàn)噸，剩余可銷(xiāo)售300萬(wàn)噸左右。

如果中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)幾十甚至上百萬(wàn)噸的棉花，將大幅提高美棉價(jià)格并影響國(guó)際市場(chǎng)棉花供需；同時(shí)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需考慮購(gòu)買(mǎi)行為是直接市場(chǎng)采購(gòu)或是以輪入的方式補(bǔ)充國(guó)儲(chǔ)庫(kù)（當(dāng)前棉花國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存約175萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)3個(gè)月左右棉花消費(fèi)量）。

若是直接市場(chǎng)采購(gòu)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致內(nèi)盤(pán)價(jià)格承壓；但內(nèi)外價(jià)格倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗量繼續(xù)收縮，促進(jìn)國(guó)產(chǎn)紗消費(fèi)，內(nèi)盤(pán)下行幅度亦有限，長(zhǎng)期來(lái)看仍然是內(nèi)外價(jià)差修復(fù)，內(nèi)盤(pán)跟隨外盤(pán)上行的走勢(shì)。

若輪入國(guó)儲(chǔ)可避免對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的直接供應(yīng)沖擊，內(nèi)盤(pán)價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲。如果出現(xiàn)中國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)棉花，那么通過(guò)國(guó)儲(chǔ)輪入的可能性更大。

國(guó)儲(chǔ)棉輪出結(jié)束以后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)棉輪入預(yù)期加強(qiáng)，據(jù)市場(chǎng)分析，預(yù)計(jì)可能輪入100-150萬(wàn)噸棉花，輪入外棉概率會(huì)更大，不排除內(nèi)外同時(shí)輪入可能。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截至10月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為28.1天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加0.5天，同比減少11.6天；準(zhǔn)備采購(gòu)棉花的企業(yè)占63.8%，環(huán)比上升9.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；紗庫(kù)存為27.1天銷(xiāo)售量，環(huán)比減少1.6天，同比增加8.6天。

理性分析：棉花價(jià)格難以突破性上漲

近日，鄭棉持續(xù)上漲一波，的確引起了市場(chǎng)關(guān)注，在長(zhǎng)期相對(duì)底部震蕩之后，這輪上漲似乎提升了市場(chǎng)信心，仔細(xì)分析原因，此輪反彈主要受北疆減產(chǎn)和中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展所致。當(dāng)然這兩個(gè)利多因素能否完全落地值得商榷。

據(jù)一些新疆調(diào)研團(tuán)考察，北疆預(yù)計(jì)整體減產(chǎn)10-20%，平均每畝產(chǎn)量較預(yù)期下降50公斤左右，而南疆產(chǎn)量基本持穩(wěn)。從這一反饋看，減產(chǎn)比例不小，似乎能夠?qū)κ袌?chǎng)引起波瀾。從往年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，北疆產(chǎn)量低于南疆產(chǎn)量，在南疆產(chǎn)量基本穩(wěn)定的前提下，北疆減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)影響有限，況且最終實(shí)際產(chǎn)量有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

另外此輪反彈和中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)階段成果有關(guān)。在“打打談?wù)?、談?wù)劥虼颉背掷m(xù)了一年多的情況下，中美雙方能夠取得一致、相向而行自然令市場(chǎng)備受鼓舞，但也應(yīng)該看到，美方并未取消對(duì)中國(guó)加征的關(guān)稅，而是延緩了繼續(xù)提高關(guān)稅的時(shí)間，這一點(diǎn)應(yīng)該令市場(chǎng)保持警惕。距離中美雙方經(jīng)貿(mào)徹底和解還有較長(zhǎng)的路要走。

再看下游需求，雖然紡織業(yè)正處于“金九銀十”黃金期，但企業(yè)基本以維持生產(chǎn)為主，根本談不上產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，僅僅是略有起色而已。有紡企表示和去年同期數(shù)據(jù)相比差距不小。

在中美貿(mào)易摩擦影響下，國(guó)內(nèi)紡織業(yè)確實(shí)遭遇困境，生產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)移已是不爭(zhēng)的事實(shí)。從相關(guān)的外貿(mào)數(shù)據(jù)我們均能看到下降的事實(shí)。

據(jù)越南紡織服裝協(xié)會(huì)(VITAS)表示，2019年前8個(gè)月，越南紡織品、纖維和布料的出口總額達(dá)到257億美元，同比增長(zhǎng)8.6%，其中外商直接投資企業(yè)占60.6%。值得注意的是，越南成為了世界第三大紡織品服裝出口國(guó)，僅次于中國(guó)和印度。

這一增一減，已經(jīng)明確告訴我們，在供給相對(duì)持穩(wěn)的情況下，下游消費(fèi)依然面臨重重壓力，在現(xiàn)階段條件下，棉花價(jià)格難以突破性上漲。

綜上，目前中美貿(mào)易仍未徹底解決，雙方談判的諸多不確定性依然存在。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨難銷(xiāo)，新棉供應(yīng)增加等問(wèn)題依然嚴(yán)峻，后期期價(jià)是否再度回落至12000元/噸，有待觀望。因此，應(yīng)該全面的看待各類(lèi)因素，冷靜對(duì)待棉價(jià)的漲與跌。